Operations Management Collateral Panoramica del Service Management Collateral Il servizio di gestione Collateral (CMS) è il servizio di gestione delle garanzie per l'eliminazione al Nasdaq finanziari e materie prime mercati dei derivati. Il servizio gestisce sia cassa e sulle garanzie non in contanti per coprire i margini richiesti, nonché le operazioni di cassa per il regolamento giornaliero contanti (i premi, le tasse, margine di variazione (mark-to-market)). I flussi collaterali sono gestiti in un processo di ottimizzazione collaterale avanzata tenendo conto sia cassa e sulle garanzie non in contanti per ottimizzare ogni partecipante uso delle garanzie e per ridurre al minimo il numero di transazioni in contanti da e per il servizio. I partecipanti in possesso di conti di deposito titoli specifici per l'utilizzo con il servizio e tutti i conti di deposito al servizio può contenere sia in contanti e non-cash collateral integrati sullo stesso account. Inoltre, i partecipanti devono essere in possesso di un conto bancario entro una banca transazione approvata in ciascuna valuta applicabile per la gestione dei trasferimenti di denaro da e per il servizio. Per consentire le operazioni di cassa efficiente il servizio ha un sistema di pagamento integrato che con l'uso di istruzioni di addebito diretto consentire trasferimenti di denaro automatiche. trasferimenti in contanti automatici sono, insieme con l'uso della funzione di ottimizzazione contanti, utilizzato per automatizzare completamente il flusso di cash collateral da e per il servizio di gestione delle garanzie. Per controllare il flusso delle garanzie, i partecipanti possono stabilire inoltre le operazioni collaterali di fuori del flusso automatizzato. Distacco di cash collateral supplementare per un deposito si ottiene depositando denaro su un conto bancario collaterale Nasdaq Clearing in una delle banche di regolamento approvati per il servizio. I conti bancari per questo scopo sono disponibili per ciascuna delle monete cash collateral ammissibili. Pubblicazione di titoli a un deposito è fatto attraverso una delle CSDsICSDs connesse al servizio gestione delle garanzie. I partecipanti non hanno bisogno di essere un membro diretto di un CSD o ICSD, ma possono utilizzare un agente di regolamento per l'esecuzione di operazioni in titoli. La garanzia fornita alla Nasdaq può essere segregato dagli sulla base dei partecipanti conto di installazione. Il processo di valutazione e la valutazione delle garanzie è completamente automatizzato ed è fatto per ogni categoria di separazione (ad esempio per la casa, cliente e clienti individuali, rispettivamente). garanzia fornita è valutato giornalmente utilizzando i prezzi di mercato, tenendo conto tagli di capelli applicabili e in attesa transazioni, ed è quindi valutato per assicurarsi che il valore della garanzia è sufficiente a coprire il requisito di margine partecipanti (s). Nel caso di un deficit di un'operazione di addebito diretto viene eseguita per coprire la carenza e, nel caso di un surplus di un'istruzione di credito viene eseguita automaticamente (a seconda delle impostazioni su ogni conto). I requisiti di margine, tutti i giorni informazioni regolamento in contanti, nonché le informazioni sulle operazioni di ottimizzazione di cassa vengono recuperati attraverso Genium INET Clearing Workstation 1 e 2, sopra l'API Omnet, o tramite CMS Web. istruzioni di regolamento per la pubblicazione e la revoca liquidità e titoli sono fatte via SWIFT Net, oltre MQ o tramite l'applicazione Web CMS. Ottimizzazione Cash Servizio Procedure L'ottimizzazione del servizio di cassa è un meccanismo di pagamento di compensazione per cui gli importi in una valuta ammessa in tutti liquidazione dei conti o di negoziazione integrata e liquidazione dei conti detenuti da un Cliente Indiretto o diretto costituzione in pegno o un titolare del conto sono compensati per l'efficienza operativa. Delle procedure descritte alcuni aspetti operativi del suddetto servizio ottimizzazione Cash. Le procedure devono essere lette congiuntamente con le norme di cui sopra, a seconda dei casi. In piedi Settlement Instruction (SSI) - partecipanti diretti collaterali che desiderano stabilirsi loro contributi titoli sul T0 devono aver messo istruzione di regolamento completo sul rispettivo CSDICSD almeno due (2) ore prima ultimo lotto insediamento. Si prega di indicare BIC-codice OMECSESSNOC come il BIC beneficiario, se necessario, in caso di pagamento a un conto LORO Informazioni dettagliate per i pagamenti su conti in DNB: Dettagli di pagamento:: SEK ROC7XXXXXX USD: banca Intermediario: IRVTUS3N Beneficiario Banca: DNBAUS33 Beneficiario: Nasdaq Clearing AB, pagamento dettagli: ROC7XXXXXX informazioni per pagamenti su conti in Swedbank: Usa formato IBAN per MT103 e BIC-codice OMECSESSNOC - pagamento Cliente da sponda via SWIFT - trasferimenti Internet formano Swedbank banca internet formato Usa BBAN per esempio MT202 bonifici e BIC-codice OMECSESSNOC postali titoli come garanzia Si può scegliere di coprire il vostro Requisito di Margine in titoli. Prerequisiti sono che hai accesso diretto al vostro depositario nel reale (I) CSD, o utilizzare una custodia Bank e al fine di inserire i titoli in garanzia è necessario fornire i tuoi SSI-dettagli per il Nasdaq. Quando la SSI è a posto, si elabora il deposito attraverso il CMS portale web. L'istruzione in CMS Web crea Nasdaqs istruzioni che riceve (privo di pagamento) per l'attuale (I) CSD, e voi, o il vostro custodia Banca deve quindi inviare una istruzione corrispondente alla (I) CSD in modo da avere il deposito risolta. Quando i titoli sono in Nasdaqs depositario di un messaggio deposito titoli verrà inviato al sistema di compensazione che aumenta il valore della garanzia collegata al deposito (margine) in questione. L'istruzione e il suo stato può essere monitorato nel portale web CMS che mostra anche il valore di garanzia dopo il deposito è risolta. Il portale comprende anche l'elenco dei titoli stanziabili per pubblicare come garanzia. Un Call back di titoli funziona nello stesso modo come deposito. L'istruzione viene registrato nel CMS portale web, la richiesta di richiamata viene inviata al sistema di compensazione e viene valutato alle 11:00 CET. Se il surplus collaterale permette, Nasdaq invierà un'istruzione di consegna (gratuita di pagamento) alla (I) CSD che voi o la vostra custodia banca deve soddisfare con il proprio insegnamento di ricezione al fine di farlo abbinato e si stabilì sul proprio depositario. Garanzie idonee L'elenco garanzie idonee si trova nel Regolamento del rispettivo mercato e sul Web CMS. Per i mercati finanziari l'elenco garanzia può essere trovato nella sezione appendici (Allegato 14) del regolamento di compensazione del Nasdaq Derivatives Markets. L'elenco garanzie idonee per le materie prime Nasdaq si trova in appendice 10 delle Condizioni Generali del Regolamento di compensazione del Nasdaq Commodities. La lista delle garanzie idonee viene continuamente monitorata e modificata se ritenuto necessario. Se un tipo di sicurezza accettati come collaterale è considerato più rischioso che accettabile, la garanzia verrà rimosso dalla lista. Se un tipo di protezione soddisfa i criteri di avere bassa di mercato e rischio di credito, di liquidità sufficiente e prezzi giornalieri, il tipo di sicurezza può essere aggiunto alla lista delle garanzie idonee. Tali modifiche saranno comunicate tramite avvisi di scambio con largo anticipo. Gli interessi sui requisiti di margine in contanti garanzia può essere soddisfatta utilizzando titoli o contanti approvati nelle valute ammissibili. Interessi su contributi in denaro è calcolato utilizzando il Nasdaq Deposit Rate (NDR). Tassi d'interesse attuali possono essere trovati sul Web CMS. Gli interessi maturano giornalmente e vengono capitalizzati su base mensile. Dopo la capitalizzazione degli interessi capitalizzati sarà versato sul conto bancario partecipanti secondo le istruzioni insediamento fornito dal partecipante. CMS Web Tool Attraverso l'applicazione Web CMS, un utente può accedere alle informazioni di custodia legati compresa la gestione completa delle garanzie. L'applicazione Web CMS terrà anche requisiti di margine e garanzie informazioni di valutazione del sistema di compensazione. Maggiori informazioni sullo strumento Web CMS può essere trovato nella sezione di compensazione Technology. Insediamento, le procedure di consegna di scadenza di scadenza di amplificatori per i contratti derivati A seguito di obblighi delle controparti, Nasdaq Clearing svolge tutti gli insediamenti di cassa, le procedure di scadenza e le consegne derivanti da responsabilità contrattuali. Come una controparte centrale, Nasdaq Clearing garantisce insediamento di tutte le consegne, indipendentemente dalla consegna counterpartys o la capacità di pagamento. Nasdaq Clearing cancella una moltitudine di tipi di contratto su più mercati diversi - si estende da azioni e obbligazioni di merci e le emissioni - e il processo di scadenza e la consegna per contratti specifici è delineato nel capitolato d'oneri per ciascun prodotto: Le date di scadenza per i prodotti compensati con Nasdaq sono visualizzabili del Nasdaq Trading Calendari per settori di prodotti. Al giorno di scadenza per ogni contratto, Nasdaq Clearing nella maggior parte dei casi, l'invio di messaggi operativi con le informazioni riguardanti fixing finale, serie che sono in-the-money o altre informazioni pertinenti. Mercato Annunci Iscriviti per ricevere i messaggi operativi con le informazioni di scadenza da Nasdaq mercato dei derivati e il Nasdaq materie prime. Processo di consegna Come specificato nelle descrizioni oneri relativo a ciascun prodotto, alcuni degli esercizi azionari e materie prime di contratto comporta una consegna del bene fisico sottostante. Ad esempio, le stock option potranno risolvere attraverso una consegna contro pagamento (DVP) istruzione in un deposito di sicurezza centrale (CSD) nel paese in questione, e contratti di certificati di energia elettrica vengono forniti attraverso il suo registro. Nasdaq consegna SSI per Liquidazione Fisica consegna fisica delle azioni svedesi Tutte le consegne sono effettuate tramite l'account Nasdaq Clearing nel CSD svedese, Euroclear Sweden AB, il secondo giorno lavorativo dopo la scadenza o esercizio fisico. Cancellazione membri che hanno una impresa consegna a seguito di esercizio deve garantire che la capacità di consegna sufficienti rispetto allo strumento disponibile rilevante. Consegna fisica delle obbligazioni svedesi fisso consegne di reddito si svolgono nel CSD svedese, Euroclear Sweden B, e passa attraverso l'account Nasdaq Clearing sul IMM-giorno (giorno di mercato internazionale di denaro). Il giorno di scadenza per gli strumenti a reddito fisso, l'organizzazione di compensazione fornisce il membro compensatore con una base insediamento che sta per essere consegnato a uno o più strumenti inclusi in una base di contratto. Quando possibile, l'insediamento di prodotti a reddito fisso è compensate ai blocchi non più grande di 500 milioni di corone svedesi in valore nominale. Insediamento della maggior parte avanti a reddito fisso avviene mediante regolamento in contanti della differenza tra il prezzo a termine e il valore di correzione, rispettivamente alla consegna dei titoli sottostanti al valore fisso tramite Euroclear Sweden AB. Consegna fisica delle azioni danesi La consegna dei titoli danesi dopo la scadenza e l'esercizio fisico è effettuata attraverso il CSD danese, VP, dove il Nasdaq è membro. Per gli stock danesi, tutte le consegne vengono effettuate tramite la compensazione organizzazioni account con VP il secondo giorno lavorativo dopo la scadenza o esercizio fisico. Cancellazione membri che hanno una impresa consegna a seguito di esercizio deve garantire che la capacità di consegna sufficienti rispetto allo strumento disponibile rilevante. Consegna fisica delle Obbligazioni danesi La consegna di obbligazioni danesi dopo la scadenza e l'esercizio fisico è effettuata attraverso il CSD danese, VP, dove Nasdaq Mercati dei derivati è membro. Per le obbligazioni danesi tutte le consegne vengono effettuate tramite la compensazione organizzazioni account con VP il secondo giorno lavorativo dopo la scadenza o esercizio fisico. Cancellazione membri che hanno una impresa consegna a seguito di esercizio deve garantire che la capacità di consegna sufficienti rispetto allo strumento disponibile rilevante. Consegna fisica delle azioni norvegesi Tutte le consegne di titoli norvegesi dopo la scadenza o esercizio vengono eseguiti nella CSD norvegese, VPS. Dal Nasdaq Clearing non è un membro della VPS, tutte le consegne da e per i membri compensatori vengono effettuate attraverso la radura organizzazioni conto in custodia e regolamento banca norvegese. Cancellazione membri che hanno una impresa consegna a seguito di esercizio deve garantire che la capacità di consegna sufficienti rispetto allo strumento disponibile rilevante. Consegna fisica delle azioni finlandesi La consegna dei titoli finlandesi viene effettuata tramite Euroclear Finland Oy, il sistema di regolamento finlandese, HEX Cancella. Tutte le consegne in HEX Cancella sono regolati contro Nasdaq Compensazione e tutti i titoli scorrono attraverso l'account di libro-entry organizzazioni di compensazione il secondo giorno lavorativo dopo la scadenza o esercizio fisico. Cancellazione membri che hanno una impresa consegna a seguito di esercizio deve garantire che la capacità di consegna sufficienti rispetto allo strumento disponibile rilevante. Cash Settlement processo Nasdaq Clearing fornisce membri con una nota di pagamento per i pagamenti da effettuare o ricevere un giorno lavorativo prima di ogni giorno di regolamento. La base liquidazione in contanti include un calcolo di tutti gli insediamenti di cassa come i premi, le spese, mark-to-market e di altri insediamenti di cassa con lo stesso giorno di regolamento, insieme ad un importo netto da pagare o ricevuto per compensazione banca aderente e regolamento. Tutti i membri devono nominare un insediamento Banca Autorizzata, e firmare una procura al fine di adempiere ai propri obblighi in materia di pagamenti (addebito diretto amplificatore di credito) che non sono legati alle consegne, in accordo con le specifiche del contratto in questione. Il Partecipante dovrà entro e non oltre 09:00 CET del Giorno di Regolamento garantire di avere l'equilibrio necessario sul suo conto designato per addebito diretto. Se un partecipante è di ricevere cash settlement, Nasdaq Clearing manda istruzione di pagamento alla banca insediamento approvato 12:30 CET (16:30 CET per USD) che esegue il credito. Membri compensatori che sono anche approvati banche di regolamento, dovrà entro e non oltre le ore 10.00 CET del Giorno di Regolamento garantire di avere l'equilibrio necessario sul suo conto designato per Debit. Options diretti accordi di partecipazione amp Forms Aziende devono essere membri del NASDAQ e la necessità di completare l' Opzioni partecipante applicazione. Le imprese che non sono auto compensazione dovrebbero rivedere le specifiche del NASDAQ per capire come OCC dati opzionale viene gestita e discutere di questo con la loro società di compensazione. Queste imprese hanno bisogno per completare una lettera di garanzia (PDF). aziende auto di compensazione è necessario per completare questa lettera di garanzia. Compilare un modulo di richiesta Opzioni Port (PDF) al NASDAQ Subscriber Servizi via fax al numero 212.231.5426. Inoltre, le imprese possono iscriversi per aggiornamenti via email specifici sulle opzioni di trading sul Nasdaq. Se non diversamente specificato, tutte le forme devono essere presentate al Dipartimento Membership NASDAQ. I partecipanti Opzione mercato delle opzioni di inserimento ordini Aziende (OEF) - I partecipanti che rappresentano gli ordini dei clienti come agente sul NASDAQ opzioni di mercato ed i partecipanti Maker non di mercato che conducono negoziazione in conto proprio in qualità di mandante. Non ci sono restrizioni sulla capacità OEFrsquos di inserire gli ordini su entrambi i lati del mercato. Opzioni Market Maker - I partecipanti registrati con lo scambio come market maker opzioni e registrati con le opzioni del NASDAQ mercato in una serie di opzioni quotata al Nasdaq opzioni di mercato. Per diventare un market maker opzioni, un partecipante opzioni è tenuto a registrarsi presentando una richiesta scritta. Tale registrazione è costituito da almeno una serie e può includere tutte le serie scambiati in borsa. Il mercato delle opzioni del NASDAQ non pone alcun limite al numero di soggetti che possono diventare market maker opzioni. Market Maker responsabili Responsabilità mercato nelle opzioni del NASDAQ mercato hanno la responsabilità di: mantenere un mercato a due facce partecipare all'asta di apertura Esegui non più di 25 dei loro contratti in una serie in cui essi non sono un market maker. Opzioni Simbologia Iniziativa Il NASDAQ opzioni di mercato sostiene pienamente l'iniziativa a livello di settore Options Clearing Corporationrsquos (OCC) per aggiornare e semplificare le opzioni metodologia simbologia. Leggi la nostra simbologia domande frequenti per saperne di più sulla simbologia Initiative Opzioni. Test test Informazioni per i clienti è disponibile su base giornaliera nel Fondo per NASDAQ Testing procedure e linee guida. HKEx Le linee guida coprono accordi commerciali durante i tifoni e le avvertenze Rainstorm e procedure operative degli scambi di Hong Kong e Clearing Limiteds (HKEx) unità operative. accordi commerciali e di compensazione durante tifoni e nero avvertenze Rainstorm Trading e Procedure di cancellazione Regole degli scambi di Hong Kong e Clearing Limiteds Unità Operative (I) regole di negoziazione procedure della Borsa di Hong Kong Limited (Borsa) Hong Kong Futures Exchange Limited (Futures Exchange) Hong Kong Securities Clearing Company Limited Opzioni (CCASS) SEHK Clearing House Limited (SEOCH) HKFE Clearing Corporation Limited (HKCC) MF Global Ltd. (MF) MF raquo Argomenti raquo Esecuzione e Clearing processo per Derivati Questo estratto tratto dal MF 10-K depositato Jun 10, 2009 Esecuzione e Clearing processo per derivati come discusso in precedenza, commercia in futures e opzioni elencate vengono eseguiti sul pavimento di commercio o attraverso il mercato elettronico dello scambio in cui sono elencati. In generale, la funzione di esecuzione è eseguita dai broker esecuzione, che devono essere membri dello scambio a fini di esecuzione, e la funzione di compensazione viene eseguita da una centrale aziende clearinghouse e di compensazione che debbono essere approvate come membri compensatori dello scambio. La stanza di compensazione è designato dallo scambio e spesso è una divisione o affiliato dello scambio. Le imprese di compensazione sono generalmente banche o intermediari con capitale sostanziale e sono designati dalle controparti al commercio. broker di esecuzione può essere, ma spesso non lo sono, membri compensatori, e viceversa. Così, alcune aziende possono fornire solo i servizi di esecuzione, altri possono solo fornire servizi di compensazione e ancora others151like us151may fornire sia. In genere, quando un cliente desidera negoziare un contratto future quotati o opzione, deve dare il suo fine di un broker di esecuzione che è un membro dello scambio a fini di esecuzione e che invia l'ordine di scambio per l'esecuzione. Storicamente, la maggior parte delle esecuzioni sono state gestite da 147voice brokers148 che fa riferimento ordini dei clienti per telefono allo scambio rilevante per l'esecuzione e pagano i loro clienti una commissione. Come risultato della migrazione di commercio elettronico in questi ultimi anni, i clienti sono stati in grado di instradare gli ordini agli scambi per via elettronica, in genere attraverso sistemi gestiti dal broker esecuzione, che ha portato ad abbassare le commissioni per i servizi di esecuzione. Inoltre, alcuni scambi hanno anche fornito i clienti, in particolare i grandi, gli operatori attivi, con accesso diretto on-line ai loro sistemi di esecuzione degli ordini, che permette a questi client di bypassare gli intermediari esecuzione del tutto. Anche se questa capacità di clienti di bypassare gli intermediari esecuzione o la disintermediazione, ha colpito flusso di ordini per i mediatori voce tradizionali, molti clienti ancora scegliere di eseguire operazioni attraverso brokers151like us151that clienti offrono servizi a valore aggiunto, oltre ad esprimere l'esecuzione. In alcuni casi, il broker di esecuzione può avere flusso di ordini sufficiente dai suoi clienti in modo che sia in grado, ove consentito dalla legge, per eseguire gli ordini dei clienti internamente abbinando un ordine di buy-side da un cliente con un ordine sell-side da un altro client o vice versa. Ci riferiamo a questa pratica come l'esecuzione agenzia interna. esecuzione agenzia interno permette il broker di tenere l'ordine, mentre si cerca uno o più ordini sul lato opposto che si tradurrebbe in un match a condizioni più favorevoli di quelle disponibili al momento dell'ordine è stata inizialmente ricevuta, e, quindi, ottenere una migliore prezzo per il cliente che se semplicemente instradato l'ordine di scambio per la corrispondenza in un sistema di esecuzione automatica. Nei casi in cui il cliente lo richieda esecuzione immediata, al contrario, il broker può, ove consentito dalla legge, prendere l'altro lato del commercio per conto proprio durante l'inserimento in un commercio di compensazione con un altro partito in tempi relativamente brevi, sia internamente con un altro cliente o esternamente con un operatore di mercato. Ci riferiamo a questa pratica come l'esecuzione assortita principale interna. Eseguendo su base assortita principale, il broker ne limita l'esposizione alle variazioni dei prezzi di mercato ad una transitoria, di solito breve periodo mentre si trova un commercio di compensazione. Brokers guadagnano generalmente più alti profitti per il commercio quando eseguono gli ordini dei clienti su base assortita principale che sulla base di portafogli. Mentre le leggi ei regolamenti vigenti in genere non consentono l'esecuzione abbinati-principale nei mercati degli Stati Uniti elencati, riteniamo che assortita principale esecuzione diventerà più prevalente nei mercati elencati europea a causa di modifiche normative in quella regione. Abbinato-preside l'esecuzione degli ordini dei clienti è consentito e più comune nei mercati OTC, dove il commercio è condotta principalmente a titolo di principale-to-preside. In tutti i casi, i percorsi di intermediazione degli ordini dei clienti (tra cui, ove consentito dalla legge, quelli abbinato internamente) al cambio rilevante per l'esecuzione e compensazione. Se un ordine non corrisponde internamente prima di essere instradato, sarà abbinato con gli ordini ricevuti dallo scambio di altri intermediari per l'esecuzione. Ove consentito dalla legge, ordini abbinati internamente, sia con gli ordini di altri clienti o con ordini per l'account broker146s, non saranno esposti ad altri ordini e saranno semplicemente confermato le partite interne. Una volta che un ordine di pari passo con lo scambio, il commercio è stato eseguito. Una volta che un commercio è eseguito, ogni lato del commercio è diretto ad un membro compensatore designato, ciascuna delle quali sottopone il commercio clearinghouse. La stanza di compensazione controlla i termini dei due ordini e conferma la partita per le due imprese di compensazione, che a loro volta confermano il commercio ai loro clienti. Ogni impresa di compensazione deve essere un partecipante dello scambio, mentre ogni broker esecuzione deve essere solo un membro di esecuzione. Come risultato, la società di compensazione per un particolare client può essere diverso dal suo broker di esecuzione. Quando il commercio è stata confermata dalle imprese di compensazione con la stanza di compensazione, i passi stanza di compensazione tra le due parti a diventare la controparte di ogni lato del commercio. Secondo le regole di derivati scambi in generale, una società di compensazione devono esigere che l'margine iniziale (che è simile a un deposito cauzionale o di un performance bond) essere depositati da un cliente che si impegna in attività di trading in quantità almeno pari a tutti i tempi a quelli indicati dagli scambi. Spesso, una società di compensazione richiede che un cliente inviare margine iniziale in eccesso rispetto alla quantità specificata dagli scambi al fine di fornire ulteriore protezione. A sua volta, la compensazione ditta messaggi margine con la stanza di compensazione exchange146s nei confronti delle sue posizioni clients146. Nel caso di contratti a termine, queste posizioni sono generalmente contrassegnati sul mercato almeno una base quotidiana. La stanza di compensazione emetterà una richiesta di margini per l'azienda di compensazione per il margine supplementare per le sue posizioni clients146 seguenti movimenti avversi del mercato, o accrediterà una società di compensazione con guadagni di margine nei confronti delle sue posizioni clients146 seguendo i movimenti di mercato favorevoli, ogni giorno di negoziazione. A sua volta, la società di clearing emetterà una richiesta di margine addizionale ad un cliente che ha subito perdite che riducono il valore del margine iniziale nel suo conto al di sotto di un determinato livello. In alternativa, la società di compensazione farà un pagamento a un cliente mediante accredito sul conto del cliente in modo da riflettere l'aumento del valore delle sue posizioni. L'azienda di compensazione è obbligato a effettuare pagamenti di margini per la stanza di compensazione, indipendentemente dal fatto che i suoi clienti onorare i loro obblighi di effettuare pagamenti di margini di esso. Una ditta di compensazione richiede in genere i propri clienti per mantenere il loro margine in conti tenuti presso e sotto il controllo della società. Al contrario, i derivati OTC sono in genere stipulati e si stabilirono a titolo di principale-to-principale e non vengono cancellati attraverso una stanza di compensazione. Di conseguenza, ciascuna parte di un commercio è in genere esposto ai rischi di credito dell'altra. Negli ultimi anni, un numero crescente di stanze di compensazione o di altri partecipanti al mercato hanno iniziato ad offrire servizi di compensazione per i contratti OTC più comunemente negoziati al fine di affrontare i rischi di credito di controparte associati a questi traffici. Questo sviluppo è diminuita la differenza tra i derivati di cambio e OTC negoziati. I partecipanti che hanno eliminato commercio contratti OTC fanno attraverso i broker che assumono la responsabilità per i rispettivi prestazioni clients146 e generalmente richiedono i clienti di inviare margine. Brokers chiaro OTC per i loro clienti possono interfacciarsi con (1) una stanza di compensazione, se la stanza di compensazione offre servizi di compensazione per il commercio, (2) un altro broker di compensazione, o (3), in alcuni casi, direttamente con la controparte. Questo estratto tratto dal MF 10-K depositato 13 giugno 2008. Esecuzione e Clearing Processo per Derivati Come discusso sopra, commercia in futures e opzioni elencate vengono eseguiti sul pavimento di commercio o attraverso il mercato elettronico dello scambio in cui sono elencati. In generale, la funzione di esecuzione è eseguita dai broker esecuzione, che devono essere membri dello scambio a fini di esecuzione, e la funzione di compensazione viene eseguita da una centrale aziende clearinghouse e di compensazione che debbono essere approvate come membri compensatori dello scambio. La stanza di compensazione è designato dallo scambio e spesso è una divisione o affiliato dello scambio. Le imprese di compensazione sono generalmente banche o intermediari con capitale sostanziale e sono designati dalle controparti al commercio. broker di esecuzione può essere, ma spesso non lo sono, membri compensatori, e viceversa. Così, alcune aziende possono fornire solo i servizi di esecuzione, altri possono solo fornire servizi di compensazione e ancora others151like us151may fornire sia. In genere, quando un cliente desidera scambiare un futuro o opzione elencata, si deve dare il suo fine di un broker di esecuzione che è un membro dello scambio a fini di esecuzione, e che invia l'ordine di scambio per l'esecuzione. Storicamente, la maggior parte delle esecuzioni sono state gestite da 147voice brokers148 che fa riferimento ordini dei clienti per telefono allo scambio rilevante per l'esecuzione e pagano i loro clienti una commissione. Come risultato della migrazione di commercio elettronico in questi ultimi anni, i clienti sono stati in grado di instradare gli ordini agli scambi per via elettronica, in genere attraverso sistemi gestiti dal broker esecuzione, che ha portato ad abbassare le commissioni per i servizi di esecuzione. Inoltre, alcuni scambi hanno anche fornito i clienti, in particolare i grandi, gli operatori attivi, con accesso diretto on-line ai loro sistemi di esecuzione degli ordini, che permette a questi client di bypassare gli intermediari esecuzione del tutto. Anche se questa capacità di clienti di bypassare gli intermediari esecuzione o la disintermediazione, ha colpito flusso di ordini per i mediatori voce tradizionali, molti clienti ancora scegliere di eseguire operazioni attraverso brokers151like us151that clienti offrono servizi a valore aggiunto, oltre ad esprimere l'esecuzione. In alcuni casi, il broker di esecuzione può avere flusso di ordini sufficienti dai suoi clienti che è in grado, ove consentito dalla legge, per eseguire gli ordini dei clienti internamente abbinando un ordine di buy-side da un cliente con un ordine sell-side da un altro cliente o vice versa. esecuzione interno permette il broker di lavorare un order151meaning che detiene l'ordine, mentre si cerca uno o più ordini sul lato opposto che si tradurrebbe in un match a condizioni più favorevoli di quelle disponibili quando l'ordine è stato inizialmente received151and quindi di ottenere prezzi migliori per il cliente che se semplicemente instradato l'ordine di scambio per la corrispondenza in un sistema di esecuzione automatica. Ci riferiamo a questa pratica come l'esecuzione agenzia interna. Nei casi in cui il cliente lo richieda esecuzione immediata, al contrario, il broker può, ove consentito dalla legge, prendere l'altro lato del commercio per conto proprio durante l'inserimento in un commercio di compensazione con un altro partito in tempi relativamente brevi, sia internamente con un altro cliente o esternamente con un operatore di mercato. Ci riferiamo a questa pratica come l'esecuzione assortita principale interna. Eseguendo su base assortita principale, il broker ne limita l'esposizione alle variazioni dei prezzi di mercato ad una transitoria, di solito breve periodo mentre si trova un commercio di compensazione. Brokers guadagnano generalmente più alti profitti per il commercio quando eseguono gli ordini dei clienti su base assortita principale che sulla base di portafogli. Mentre le leggi ei regolamenti vigenti in genere non consentono l'esecuzione abbinati-principale nei mercati degli Stati Uniti elencati, riteniamo che assortita principale esecuzione diventerà più prevalente nei mercati elencati europea a causa di modifiche normative in quella regione. Abbinato-preside l'esecuzione degli ordini dei clienti è consentito e più comune nei mercati OTC, dove il commercio è condotta principalmente a titolo di principale-to-preside. In tutti i casi, i percorsi di intermediazione degli ordini dei clienti (tra cui, ove consentito dalla legge, quelli abbinato internamente) al cambio rilevante per l'esecuzione e compensazione. Se un ordine non corrisponde internamente prima di essere instradato, sarà abbinato con gli ordini ricevuti dallo scambio di altri intermediari per l'esecuzione. Ove consentito dalla legge, ordini abbinati internamente, sia con gli ordini di altri clienti o con ordini per l'account broker146s, non saranno esposti ad altri ordini e saranno semplicemente confermato le partite interne. Una volta che un ordine di pari passo con lo scambio, il commercio è stato eseguito. Una volta che un commercio è eseguito, ogni lato del commercio è diretto ad un membro compensatore designato, ciascuna delle quali sottopone il commercio clearinghouse. La stanza di compensazione controlla i termini dei due ordini e conferma la partita per le due imprese di compensazione, che a loro volta confermano il commercio ai loro clienti. Ogni impresa di compensazione deve essere un partecipante dello scambio, mentre ogni broker esecuzione deve essere solo un membro di esecuzione. Come risultato, la società di compensazione per un particolare client può essere diverso dal suo broker di esecuzione. Quando il commercio è stata confermata dalle imprese di compensazione con la stanza di compensazione, i passi stanza di compensazione tra le due parti a diventare la controparte di ogni lato del commercio. Secondo le regole di derivati scambi in generale, una società di compensazione devono esigere che l'margine iniziale (che è simile a un deposito cauzionale o di un performance bond) essere depositati da un cliente che si impegna in attività di trading in quantità almeno pari a tutti i tempi a quelli indicati dagli scambi. Spesso, una società di compensazione richiede che un cliente inviare margine iniziale in eccesso rispetto alla quantità specificata dagli scambi al fine di fornire ulteriore protezione. A sua volta, la compensazione ditta messaggi margine con la stanza di compensazione exchange146s nei confronti delle sue posizioni clients146. Nel caso di contratti a termine, queste posizioni sono generalmente contrassegnati sul mercato almeno una base quotidiana. La stanza di compensazione emetterà una richiesta di margini per l'azienda di compensazione per il margine supplementare per le sue posizioni clients146 seguenti movimenti avversi del mercato, o accrediterà una società di compensazione con guadagni di margine nei confronti delle sue posizioni clients146 seguendo i movimenti di mercato favorevoli, ogni giorno di negoziazione. In turn, the clearing firm will issue a call for additional margin to a client who has sustained losses that reduce the value of the initial margin in its account below a specified level. Alternatively, the clearing firm will make a payment to a client by crediting the client account to reflect increases in the value of its positions. The clearing firm is obligated to make margin payments to the clearinghouse, irrespective of whether its clients honor their obligations to make margin payments to it. A clearing firm typically requires its clients to keep their margin in accounts maintained at and under the control of the firm. In contrast, OTC derivatives are typically entered into and settled on a principal-to-principal basis and are not cleared through a clearinghouse. As a result, each party to a trade is typically exposed to the credit risks of the other. In recent years, a growing number of clearinghouses or other market participants have begun to offer clearing services for more commonly traded OTC contracts in order to address the counterparty credit risks associated with these trades. This development has diminished the difference between exchange - and OTC-traded derivatives. Participants who trade cleared OTC contracts do so through brokers who assume responsibility for their respective clients146 performance and generally require the clients to post margin. Brokers that clear OTC trades for their clients may interface with (1) a clearinghouse if the clearinghouse offers clearing services for that trade, (2) another clearing broker or, (3) in some cases, directly with the counterparty. EXCERPTS ON THIS PAGE: RELATED TOPICS for MF: Skip the spreadsheet. Monitorare automaticamente i vostri investimenti. Wikinvest copy 2006, 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012. Use of this site is subject to express Terms of Service. Privacy Policy. e di responsabilità. Continuando oltre questa pagina, l'utente accetta di rispettare questi termini. 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